英镑措手不及;美债出现获利了结


英镑正面临放弃兑美元升值收益的风险。由于鲍威尔淡化了7月降息50个基点的可能性,美债收益率上升。
集团研究部27 Jun 2019
    图片来源: 法新社照片


    外汇:美联储和英央行令英镑措手不及

     

    英镑正面临放弃过去一周兑美元升值收益的风险。这主要是受6月19日FOMC会议之后美联储降息预期提升导致美元疲软的驱动。美联储与市场笃定的7月31日FOMC会议将降息50个基点的激进观点有异议。推动美国10年期债券收益率低至美联储2%通胀目标之下,与美联储传达的信息不符,即任何降息都应被视为一种保险举措来缓冲美国经济所受全球风险(即贸易紧张关系再度升级)的影响。

     

    令事态恶化的是,英国央行的鸽派倾向也令英镑看涨者措手不及。?#28909;?#33521;国无协议脱欧,英国央行行长卡尼则倾向于降息。考虑到近期国内的政治动向,卡尼可能认为有义务来提醒市场,英国央行的预测是假设英国顺利脱欧。领跑候选者接替梅在7月上?#38382;?#30456;的约翰逊,一直强调“相信英国”的口号,预测英国在10月31日无协议脱欧的几率是“百万分之一”。鉴于此,当10年期英国债券收益率开始低于央行的银行利率0.75%?#20445;?#33521;镑看涨者应会关注下行风险。

     

    利率:美债出现获利了结                   

     

    由于鲍威尔对7月降息50个基点的可能性给予反击,美债收益率曲线出现了一波获利了结行为(短端利率在此次?#36164;?#20013;首当其冲)。不论如何,在本周末举行的G20峰会之前投?#25910;?#37117;希望轻配置。若结果意外上行,那么美国收益率可能会走高,因为市场会重新考虑美联储放松政策的紧迫性。不过,我们认为收益率能走多高会有限?#30130;?#22240;为近期美国的数据强弱不一,而且仍有必要反映全球其他地区增长乏力带来的下行风险。在可预见的未来,鸽派的欧央行政策将会锚定长期美债收益率。

     

    美联储?#22242;?#22830;行之间的货币政策立场差异值得关注。在当前阶段,欧元区数据似乎显示出更为明确的疲软迹象,以及德拉吉更愿意采取降息和量化宽松政策。反之,鲍威尔似乎更加有所保留,希望指引市场不要过于激进地反映降息情景。这种差异可能会展开,欧元/美元交叉货币基差互换从当前水平扩大开来。上次基差互换明显扩大还是在2014/15年,当时美联储在尽力去正常化政策,而同时欧央?#24615;?#36827;行量化宽松。 

     

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